Giá bán thép tăng chậm hơn giá nguyên vật liệu đầu vào trong bối cảnh nhu cầu thép trong nước yếu và chi phí tăng đẩy giá hàng hóa hóa toàn cầu. Kể từ giữa tháng 12/2022, HPG đã có 6 lần điều chỉnh tăng giá bán thép xây dựng, với tổng mức tăng 9,1% (+1.360 đồng/kg). Xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự phục hồi của giá nguyên liệu đầu vào và giá bán thép tại Trung Quốc cao hơn, thay vì việc nhu cầu nội địa được cải thiện. Giá bán thép nội địa cũng ghi nhận mức tăng chậm hơn đáng kể so với nguyên liệu đầu vào (quặng sắt, than cốc) kể từ đầu năm. Theo diễn biến của giá hàng hóa giao ngay, chúng tôi ước tính biên EBITDA của HPG trong Q1/23 thấp hơn 1,8 điểm % so với Q4/22.
Những điểm chính trong kế hoạch kinh doanh HPG năm 2023: LN sau thuế giảm 5,7% svck. Theo kế hoạch của ban lãnh đạo, doanh thu và LNST của HPG năm 2023 sẽ lần lượt là 150.000 tỷ đồng (+6,1% svck) và 8.000 tỷ đồng (-5,7% svck). Chúng tôi cho rằng kế hoạch kinh doanh này đã được đưa ra trên quan điểm thận trọng của ban lãnh đạo HPG, đặc biệt trong bối cảnh giá nguyên liệu đầu vào biến động và nhu cầu thép yếu như hiện nay. Do kết quả kinh doanh kém khả quan trong năm 2022 và chi phí đầu tư lớn trong năm 2023-24 cho Khu liên hợp gang thép Dung Quất giai đoạn 2, HPG cũng sẽ không trả cổ tức tiến mặt trong năm 2023.
Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng LN ròng sẽ được cải thiện trong Q3/23. Chúng tôi cho rằng LN ròng của HPG vẫn sẽ ghi nhận ở mức thấp trong nửa đầu năm 2023, trước khi tăng trưởng tích cực trở lại từ Q3/23 nhờ (1) sản lượng tiêu thụ thép tăng trở lại từ mức thấp của nửa cuối năm 2022, (2) biên LN gộp được cải thiện khi giá nguyên liệu đầu vào giảm và dự phóng giảm giá hàng tồn kho thấp hơn và (3) cải thiện lỗ ròng chi phí tài chính khi lỗ tỷ giá giảm mạnh. Do đó, LN ròng năm 2023-24 sẽ tăng trưởng lần lượt 22,2%-41,9% svck lên 10.366-14.711 tỷ đồng, theo dự phóng của chúng tôi.
